什么是VIE架構(gòu)，境外資本市場規(guī)劃
VIE(Variable Interest Entity)，即可變利益實體，在國內(nèi)被稱“協(xié)議控制”，指外國投資者通過一系列協(xié)議安排控制境內(nèi)運營實體，無需收購境內(nèi)運營實體股權(quán)而取得境內(nèi)運營實體經(jīng)濟利益的一種投資結(jié)構(gòu)。VIE架構(gòu)通常用于外國投資者投資中國限制或禁止外商投資領(lǐng)域的運營實體。同時VIE架構(gòu)也是該境內(nèi)運營實體實現(xiàn)境外上市常采用的一種投資架構(gòu)。

VIE常見架構(gòu)圖

VIE架構(gòu)搭建的主要步驟
1、國內(nèi)創(chuàng)始人股東設(shè)立離岸公司（如BVI）。每個股東設(shè)立單獨的離岸公司更佳(注冊簡單高度保密)，這樣做將來取得收益能更好的做稅務(wù)安排、股權(quán)轉(zhuǎn)讓也更靈活。
2、在開曼設(shè)立離岸公司作為上市主體(開曼公司免稅，且具有英美法系優(yōu)勢)。
3、開曼公司設(shè)立香港公司，香港公司能為稅務(wù)籌劃和未來資本重組提供便利。
4、香港公司在境內(nèi)設(shè)立外資公司，即WFOE公司，實施對內(nèi)地經(jīng)營公司控制的協(xié)議主體。
5、境內(nèi)外資公司與內(nèi)資公司簽訂協(xié)議，協(xié)議包括：《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》、《業(yè)務(wù)經(jīng)營協(xié)議》、《獨家咨詢和服務(wù)協(xié)議》、《借款協(xié)議》、《委托管理協(xié)議》、《股東委托投票代理協(xié)議》、《獨家選擇權(quán)協(xié)議》等。

企業(yè)選擇VIE架構(gòu)的主要原因
1、VIE架構(gòu)可以一定程度上規(guī)避國內(nèi)法律與監(jiān)管政策對外資某些行業(yè)準入的一些限制，之前需要ICP及SP牌照的互聯(lián)網(wǎng)公司采用VIE架構(gòu)就主要是出于該方面的考慮；
2、VIE架構(gòu)方便企業(yè)赴美國、香港等境外資本市場上市，一是該架構(gòu)就是一個可以直接赴境外上市的公司架構(gòu)，上市前一般不再需要進行重組，二是該等架構(gòu)赴境外上市不需要獲得證監(jiān)會等境內(nèi)機構(gòu)的批準；
3、VIE架構(gòu)的公司便于接受境外基金的投資；
4、VIE架構(gòu)中直接接受投資的境外控股公司一般受英美法系下的公司法律調(diào)整，較境內(nèi)相關(guān)法律更為靈活，在公司治理方面及股東權(quán)利方面可以做出更多滿足公司及股東需求設(shè)計。

VIE架構(gòu)的不足之處
1、VIE架構(gòu)不能直接在中國境內(nèi)資本市場上市，若要在國內(nèi)資本市場上市，則需要在上市前將VIE架構(gòu)拆掉，完成一個“紅籌回歸”的重組過程；
2、VIE架構(gòu)下，公司或公司股東可能會面臨潛在的被稅務(wù)主管機關(guān)做“稅務(wù)調(diào)整”的風(fēng)險；
3、VIE結(jié)構(gòu)下境外控股公司和境內(nèi)WFOE是通過協(xié)議安排控制境內(nèi)運營公司，在控制力上相對于直接的全資持股的控制具有更多的不穩(wěn)定性因素；
基于VIE架構(gòu)搭建過程中規(guī)避外資并購實踐審批難度的考慮，VIE架構(gòu)的適用從外資限制性行業(yè)也擴展到了部分非限制性行業(yè)的公司。對此，香港聯(lián)交所已經(jīng)明確指示非限制性行業(yè)公司不得采取VIE結(jié)構(gòu)謀求在香港上市，即境外控股公司須全資股權(quán)持有境內(nèi)的運營公司。

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